fa آثار تغییرات وجه تضمین بر قیمت، نوسان‌پذیری قیمت و حجم معاملات در بازار قراردادهای آتی سکه‌ طلا در بورس کالای ایران تخصصي Special كاربردي Applicable سفته‌بازان در معاملات قراردادهای آتی به‌عنوان گروهی از معامله‌گران که باعث افزایش قیمت‌ها و نوسان‌های شدید در قیمت کالاها بوده‌اند شناسایی شدند. بر اساس قوانین جدید آمریکا به کمیسیون معاملات قراردادهای آتی کالا (CFTC) اجازه داده شد تا از وجه تضمین به‌عنوان ابزار کنترل فعالیت‌های سفته‌بازانه و قیمت قراردهای آتی استفاده نماید، اما کارامدی وجه تضمین در این خصوص و آثار جانبی که تغییرات وجه تضمین بر بازار قراردادهای آتی می‌گذارد موضوعی است که مورد توجه بورس‌ها، نهادهای ناظر بر بازار و معامله‌گران قراردادهای آتی قرار دارد. در این مطالعه بر اساس آمار مربوط به معاملات قراردادهای آتی سکه‌ تمام بهار آزادی در بورس کالای ایران از تاریخ 05/09/1387 تا 25/09/1393 (1625 روز معاملاتی و با استفاده از مدل گارچ چند متغیره (M-GARCH) که به روش همبستگی شرطی ثابت (CCC) تخمین زده شد اثر تغییرات وجه تضمین بر قیمت، نوسان‌پذیری قیمت و حجم معاملات مورد بررسی قرار گرفت. نتایج نشان می‌دهد افزایش وجه تضمین باعث کاهش قیمت قراردادهای آتی می‌شود، همچنین با افزایش وجه تضمین نوسان‌های قیمت قراردادهای آتی افزایش یافته، پایایی قیمت‌ها کاهش می‌یابد و از حجم معاملات در بورس کاسته می‌شود. Supervisory institutes have paid a great attention to the use of margin as a control tool of excessive speculation in futures contracts. This paper studied effects of margin changes on the futures prices, trading volume and price volatility in Iran Mercantile Exchange (IME) using gold coin futures contracts data from November 2008 to December 2014. We estimated a bivariate GARCH-M model to take account of the inter-relationships. According to our research and based on information of futures contracts market of Bahar-e-Azadi gold coin in IME, we concluded that any increase in margin leads to price decrease. Our estimated model showed that any increase of margin resulted to the more volatility of futures prices. Also, more amount of margin leads to reduction of trading volume. قرارداد آتی, وجه تضمین, قیمت, نوسان‌پذیری قیمت, حجم معاملات. Futures Contract, Margins, Price, Price Volatility, Trading Volume. 25 52 http://qjerp.ir/browse.php?a_code=A-10-1001-1&slc_lang=fa&sid=1 Javad Fallah جواد فلاح jfallah@iau-garmsar.ac.ir 10031947532846003175 10031947532846003175 No Department of Economics, Science and Research Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran دانشگاه آزاد اسلامی واحد علوم و تحقیقات تهران Farhad Ghaffari فرهاد غفاری ghaffari@srbiau.ac.ir 10031947532846003176 10031947532846003176 Yes Department of Economics, Science and Research Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran دانشگاه آزاد اسلامی واحد علوم و تحقیقات تهران