fa معمای نوسان بازار با توجه به ریسک سیستماتیک حباب در بازار اوراق بهادار ایران تخصصي Special پژوهشي Research نوسان بازار سهام را با اندازه‌گیری واریانس بازار می‌سنجند؛ که در چارچوب مبتنی بر قیمت‌گذاری مدل‌های <span dir="LTR">CCAPM</span>، از طریق نوسان رشد مصرف سنجیده می‌شود. در واقعیت این تئوری با حقایق آشکار شده سازگار نیست زیرا رشد مصرف بسیار ملایم اما بازار سهام بسیار پر نوسان ظاهر می‌شود؛ این موضوع به معمای نوسان بازار سهام معروف است. در این راستا، یافته‌های جدید حاکی از آن است که با تلفیق رویکرد سنتی با عامل ریسک سیستماتیک حباب می‌توان معمای نوسان بازار را بهتر از قبل، تفسیر کرد.<br> هدف اصلی این پژوهش نیز تفسیر معمای نوسان بازار سهام با توجه به ریسک سیستماتیک حباب در بازار اوراق بهادار ایران طی دوره 07/1387-06/1395 است. در این راستا، ابتدا ریسک سیستماتیک حباب در بازار اوراق بهادار با استفاده از روش &laquo;سوپریموم آزمون‌های دیکی فولر استاندارد تعمیم‌یافته&raquo; بررسی شد؛ سپس با استفاده از نتایج آن، به تحلیل معمای نوسان بازار پرداخته شد.<br> نتایج نشان داد که بازار اوراق بهادار یک دوره حبابی از بهار 1392 تا بهار 1393 را تجربه کرده است. همچنین یافته‌های پژوهش نشان داد که رویکرد سنتی (بدون توجه به عامل ریسک حباب) قادر به توجیه معمای نوسان بازار سهام نیست ولی متدولوژی مبتنی بر ریسک حباب تفسیر بهتری از&nbsp; نوسان بازار سهام ارائه می‌کند. Stock market volatility is evaluated by measuring the variance of the market that is evaluated through consumption growth volatility in the framework of pricing of CCAPM models. This theory is not consistent with revealed facts, in reality; because consumption growth is very smooth but stock market appears highly volatile; this is famous to stock market volatility puzzle. In this regard, the new findings suggest that the combination of the traditional approach to the agent of systemic risk of bubble make it easier to interpret the market volatility puzzle better than before.<br> The main objective of this research is to interpret the stock market volatility puzzle due to the systemic risk of bubble in the security market in the period of 07 / 1387 to 06 / 1395. In this regard, the systemic risk of bubble in the securities market was investigated by using of the &ldquo;Supremum generalized standard Dickey-Fuller tests&quot;, then market volatility puzzle was analyzed by usage of the results. The results showed that securities market has experienced one bubble periods (01/1392 to 01/1393). The results also showed that the traditional approach (regardless of bubble risk factor) is not able to explain the stock market puzzle, but bubble risk-based methodology is provided a better explain&nbsp; to stock market volatility. حباب, ریسک سیستماتیک, تر‌جیحات بازگشتی Bubble, Systematic Risk, Recursive Preferences 329 355 http://qjerp.ir/browse.php?a_code=A-10-1514-1&slc_lang=fa&sid=1 Madjid Hatefi Madjumerd مجید هاتفی مجومرد mhatefi63@gmail.com 100319475328460010253 100319475328460010253 No Gholamreza Zamanian غلامرضا زمانیان zamanian@eco.usb.ac.ir 100319475328460010254 100319475328460010254 Yes دانشگاه سیستان و بلوچستان Mohammad Nabi Shahiki Tash محمدنبی شهیکی تاش mohammad_tash@eco.usb.ac.ir 100319475328460010255 100319475328460010255 No دانشگاه سیستان و بلوچستان Omolbanin Jalali ام‌البنین جلالی omijalali@gmail.com 100319475328460010256 100319475328460010256 No