fa مقایسه تأثیرپذیری خالص ورود پول حقیقی به صندوق درآمد ثابت، صندوق طلا و سهام در بازار سرمایه تخصصي Special پژوهشي Research <span lang="FA" style="font-family:&quot;B Zar&quot;">عوامل متعددی بر ورود و خروج پول حقیقی به بازارهای مالی اثرگذار بوده و عدم قطعیت‌های اقتصادی تشدیدکننده جریان پول حقیقی خواهند بود. پژوهش حاضر به دنبال بررسی تأثیر این عوامل بر سهام، صندوق‌های درآمد ثابت و صندوق‌های طلا در بازار سرمایه است. در این راستا با استفاده از داده‌های روزانه در بازه زمانی 1/8/1399 الی 30/9/1403 و اتخاذ مدل </span>ARDL<span lang="FA" style="font-family:&quot;B Zar&quot;"> به منظور بررسی کوتاه‌مدت و بلندمدت، الگوهای مدنظر برازش شده‌اند. بر اساس یافته‌ها، نرخ بهره بدون ریسک تأثیر مثبت و معنادار در جذب پول حقیقی در صندوق‌های درآمد ثابت داشته و این مسئله برای دو بازار دیگر منفی یا بی‌تأثیر است. رشد نرخ ارز بازار غیررسمی تأثیر مثبت و مسلط در ورود پول به صندوق‌های طلا و سهام داشته که این مسئله در بلندمدت نیز مشهود است، اما برای صندوق‌های درآمد ثابت تأثیری معکوس دارد. رشد شاخص بورس و رشد ارزش معاملات، تأثیر منفی بر ورود و خروج پول حقیقی به صندوق‌های درآمد ثابت و طلا دارد که منطبق بر انتظارات است. مسئله قابل تأمل، تأثیرگذاری قابل اغماض نسبت قیمت‌به‌سود و بازدهی حقوق‌صاحبان‌سهام و بازده دارایی است که حاکی از نقش مسلط نرخ‌های مهم اقتصاد کلان یعنی نرخ بهره و نرخ ارز در بازه مدنظر بر خالص ورود پول حقیقی است.</span><br> <br> <span style="font-size:11pt"><span style="direction:rtl"><span style="unicode-bidi:embed"><span style="line-height:115%"><span style="font-family:Calibri,sans-serif"><span lang="FA" style="font-size:12.0pt"><span style="line-height:115%"><span style="font-family:"B Zar""></span></span></span></span></span></span></span></span> <span style="line-height:90%"><span style="unicode-bidi:embed">Many factors affect net money flow to financial markets, and economic uncertainties will change the flow. Macroeconomic factors and market fundamentals are indicators that are considered in the decisions of investors, especially individual ones. This study seeks to examine the impact of these factors on the stock markets, fixed-income funds, and gold funds in the Iranian capital market. Using ARDL model with daily data and a frequency of 5 days a week in the period from 2020/10 to 2024/12 in order to examine the short and long term, the risk-free interest rate has a positive and significant effect on driving money into fixed income funds, but it has a negative or insignificant effect on the other two. Exchange rate growth has a positive effect on the net money flow into gold funds and stocks in short and long terms. While for fixed income funds, this issue is reversed. The growth of stock index and the growth of the value of trade have a negative impact net money flow into fixed income funds and gold funds, which is in line with expectations. It is noteworthy that the P/E ratio and return on equity and return on assets have a negligible impact, indicating the dominant role of important macroeconomic rates, namely interest rates and exchange rates, in the considered period.</span></span> بازار سرمایه, پول حقیقی, صندوق درآمد ثابت, صندوق طلا, سهام Capital Market, Net money flow by individual investors, Fixed-income Funds, Gold Funds, Stock 110 155 http://qjerp.ir/browse.php?a_code=A-10-1195-2&slc_lang=fa&sid=1 mohsen behzadi soufiani محسن بهزادی صوفیانی m.behzadi71@ut.ac.ir 100319475328460019105 100319475328460019105 Yes Department of Theoretical Economics گروه اقتصاد نظری ،دانشکده اقتصاد دانشگاه تهران mohammad shahbazi محمد شهبازی m.shahbazi77@ut.ac.ir 100319475328460019106 100319475328460019106 No Financial Management, University of Tehran مدیریت مالی دانشگاه تهران