fa عوامل کلان اقتصادی و شواهدی از تئوری قیمت‌گذاری آربیتراژ در بورس سهام تهران تخصصي Special پژوهشي Research الگوی قیمت‌گذاری آربیتراژ توسط راس در سال 1976 معرفی شد. مهم‌ترین فرض این الگو، نبود آربیتراژ در بازار است. در این الگو، قیمت یک دارایی با توجه به میزان ریسک دارایی تعیین می‌شود و چندین عامل کلان ریسک یک دارایی را توضیح می‌دهند. هدف اصلی این تحقیق، آزمون برقراری شرایط الگوی قیمت‌گذاری آربیتراژ در بورس سهام تهران است. به این منظور، اطلاعات مربوط به قیمت سهام 20 شرکت بورسی و شش شاخص کلان اقتصادی گردآوری و مورد استفاده قرار گرفت، همچنین از روش تخمین SUR برای تخمین سیستم معادلات و از آماره LR به‌منظور آزمون برقراری شرایط الگوی قیمت‌گذاری آربیتراژ استفاده شد. در نهایت، با داده‌ها و روش تخمین مذکور برقراری APT در بورس سهام تهران رد نشد. Arbitrage Pricing Theory (APT) was introduced by Ross in 1976. The fundamental assumption of this theory is the absence of arbitrage in the stock market. In this theory, the price of an asset is determined according to its level of risk and several macro-factors explain the level of the risk of a given asset. The main target of this study is investigating the conditions in which APT can be implemented in Tehran Stock Market. The stock price data of 20 firms active in stock market and six important economic indices were collected and used in this study. The SUR estimation method has been used for estimation of the equations system and for testing APT conditions the LR statistics have been used. Finally, having investigated the issue and data, adoption of APT in Tehran Stock Market was not rejected by the study. آربیتراژ، مدل عاملی، مدل CAPM، مدل APT،تخمین SUR، آماره LR. Arbitrage, Factor Model, APT, SUR Estimation, LR Statistics, CAPM. 23 38 http://qjerp.ir/browse.php?a_code=A-10-1-42&slc_lang=fa&sid=1 Ali Taiebnia علی طیب‌نیا taiebnia@ut.ac.ir 10031947532846001794 10031947532846001794 No Davood Sourani داود سورانی davoodsourani@yahoo.com 10031947532846001795 10031947532846001795 Yes