fa شوک‌های ارزی و بازارهای مالی: کاربردی از مدل خودرگرسیون برداری پانل (Panel VAR) تخصصي Special كاربردي Applicable <div align="right" style="direction: rtl"> <p dir="RTL" style="margin-right:2.8pt">باگسترش مدل­های قیمت­گذاری دارایی<span dir="LTR">­</span>های سرمایه<span dir="LTR">­</span>ای،تعیین عوامل مؤثربربازدهی و ریسک سهام مورد توجه پژوهشگران قرارگرفته است. یکی از متغیرهای اقتصادی که رابطه تنگاتنگی با بازارهای مالی دارد، نرخ ارز است. تغییرات نرخ ارز، قیمت سهام را از طریق تغییر ارزش دارایی­های شرکت تحت تأثیر قرار می­دهد. از سوی دیگر افزایش بی­سابقه نرخ ارز در سال­های اخیر، در پیتحریم بانک مرکزی ایران از طرف سوییفت، اهمیت نرخ ارز را در بازارهای مالی بیش از پیش آشکار نمود. در این پژوهش به منظور تحلیل اثر شوک­های ارزی بر بازارهای مالی از مدل خودرگرسیون برداری پانل (<span dir="LTR">Panel VAR</span>) و داده­های روزانه در بازه اولژانویه 2009 تا31جولای 2013م استفاده شده است.نتایج نشان می­دهد: 1) طبق تعریف مدل­های جریان­گرا در این پژوهش نیز نرخ ارز هدایت­کننده بازار سهام بوده و واکنش شاخص سهام به شوک ارزی مثبت است، 2) در وضعیت تحریم، ارز به عنوان یک دارایی واقعی برای سرمایه­گذاری مورد توجه واقع می­شود و 3) در وضعیت تحریم، شوک ارزی در بلندمدت اثر منفی بر شاخص سهام دارد که ناشی از وابستگی تولیدات داخلی به مواد اولیه و ماشین­آلات وارداتی است.</p> </div> <p>Since the development of the capital asset pricing models, identifying the determinants of asset returns and risks have been considered by researchers. Exchange rate is one of the most important variables, which has close relationship with financial markets. Exchange rate movements affect stock prices through changing the value of firm’s assets. Increasing exchange rate due to the recent economic sanctions of the central bank of Iran by SWIFT highlights the exchange rate role in financial markets. In this study, daily data from January 1st, 2009 to July 31st, 2013 was used within a framework of Panel Vector Autoregression (Panel VAR) model to analyze the effects of exchange rate shocks on financial markets. Main results are: 1) according to the flow-oriented models, in this study exchange rate leads the stock price and the response of the stock index would be positive to exchange rate shock, 2) in the situation of economic sanction, foreign currency acts as real asset, and 3) in the situation of economic sanction, the effect of exchange rate shock on stock index would be negative in long-term, which would be a cause of dependency of domestic products to imported machinery and materials.</p> نرخ ارز, شاخص سهام, خودرگرسیون برداری پانل (Panel VAR), تحریم اقتصادی Exchange Rate, Stock Index, Panel Vector Autoregression (Panel VAR), Economic Sanction. 103 130 http://qjerp.ir/browse.php?a_code=A-10-797-1&slc_lang=fa&sid=1 Nader Mehregan نادر مهرگان mehregannader@yahoo.com 10031947532846003715 10031947532846003715 Yes Bu-Ali Sina University دانشگاه بوعلی سینا همدان Mohamad Ali Ahmadi Ghomi محمد علی احمدی قمی m.ahmadighomi@basu.ac.ir 10031947532846003716 10031947532846003716 No Bu-Ali Sina University دانشگاه بوعلی سینا همدان